基金教父雷賢達 恒指短期見底 買股票也買人民幣

基金教父雷賢達：恒指短期見底 買股也買人幣
明報
8/15/02011


內銀股是股民至愛，但雷賢達認為內銀早前瘋狂放貸，呆壞帳將會顯現，所以不是投資好選擇。


【明報專訊】歐洲債務危機及美國評級被降觸發全球股市急瀉，有「基金教父」之稱的施羅德投資管理（香港）副董事長雷賢達上周五表示，港股可能已跌至短期的底部，投資者可以適量買股票，但在動盪市况下，他建議大家還是要分散投資，多持點現金，但不是港元，而是非美元的貨幣，人民幣是其中一個好選擇。


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屬於本地第一代基金界人物、管理基金超過30年的雷賢達，在本月3日接受明報記者電話訪問時說，今年港股風險很大。


當天港股還在22000點，想不到一周之後已一度大跌3000點，至上周尾段才見喘定。雷賢達說，歐美經濟有可能步入衰退，今次環球大跌市只是另一次預警，還未出現真正恐慌。若美國及歐洲不及早減少消費及提高儲蓄率，資產泡沫繼續吹大，屆時市場會跌得更深。


亞洲抵禦力增強 暫不會釀風暴


雷賢達認為全球一體化，歐美經濟衰退，亞洲亦會受到拖累，其中中國出口便會首當其衝。而香港亦沒有能力避過影響，但暫時不會發展成另一次亞洲金融風暴，因當年亞洲處於高息時代，現時利息低企，亞洲經過金融風暴教訓後，央行儲備相對較高，因而抵禦外界衝擊的能力遠較當年大。


他認為香港有中國內地支持，而且各國央行也推出救市措施，港股暫時會在現水平喘定。惟今年股市高位已見，港股在第四季走勢偏向窄幅，恒指將會在18500點至25000點水平上落，也即港股現已跌至接近上落幅度的底部。


難獨善其身 金價隨時大瀉


股市持續窄幅上落，歐美股市未見明朗，資金是否應轉至黃金呢？雷賢達表示投資者須小心黃金出現急瀉，雖然歐美的量化寬鬆政策（QE）可支持金價（圖3），但相繼出台的QE動力將不如以往，若全球出現衰退，商品難獨善其身，資產被拋售時黃金價格也會急跌。


近期標準普爾調低美國長期AAA信貸評級，令到股市急跌。但雷賢達則認為，跌市真正的原因是市場「推動」美國減財赤，繼而要美國民眾削減消費，大家開始要接受低經濟增長，企業盈利自然要下調。目前多個歐洲國家及美國的國債佔GDP比例都相當高。


「2008年發生金融海嘯已是一次預警，但一些國家政府的開支仍然增加，靠印鈔製造假象。在近零息之下，企業可以用低利率去借錢，銀行則靠買債券及炒賣令資產增值，企業盈利有很多水分。」


不同意美股抵買 防備更大危機


雷賢達指出，有不少分析員認為美股市盈率只是12倍左右，以為很「抵買」，但他不同意此觀點。他認為更危險情况還可能會發生，因為市場資金充裕及超低利率，債務愈積愈大，已到達嚴重局面。雖然，根據傳統看法，經濟進入衰退，股票下跌，債券價格會上升，但歐美正處在一個超級債務周期，將來市場調整時，股票及債券價格可能出現齊齊下跌的情况。


他坦言若有一日通脹飛升，30年期美國債券孳息上升至5厘以上，股票市場會更加動盪。但這個情况今年不會發生，美國30年債息近期在避險升溫之下，急跌至3.7厘。在雷賢達的「水晶球」裏，這局面可能會在2013年出現。明年是美國的大選年，華府仍會用盡一切方法托市。到新一屆政府產生或奧巴馬連任後，問題才會爆發，到時才是最痛苦的時刻。


「如有朝一日由市場力量來推動美國減赤，亞洲將受嚴重影響，因為較高的利率會令全球資產價格縮水，很可能導致市場大混亂。」但若歐美政府經過最近一次預警之後，下定決心緊縮開支，國民減少消費提高儲蓄率，則仍有機會避過2013年經濟崩圍的厄運。


撰文：龍彩霞