歐債危機生死局 關鍵在2月 意大利步入還債高峰期

歐債生死局 關鍵在2月 意國步入還債高峰期
明報 
12/29/2011


【明報專訊】歐債問題擾攘足足兩年，去年8月之後突然升溫，令港股大跌。歐洲央行、以德國及法國為首的歐盟，以及國際貨幣基金組織（IMF）一輪又一輪的救市措施，至今仍未找到「靈丹妙藥」。明年2月，意大利步入還債高峰期，全世界都摒息以待，看各方努力之下，最終能否化險為夷。


去年成功預測港股大跌的兩名淡友，有「港版末日博士」之稱的羅家聰，以及里昂前星級經濟師韋卓思（Jim Walker），都看淡歐洲，認為危機明年仍會拖累全球。但過去3個月，環球股市大部分已止瀉，進入上落階段，恒指亦在18000點之上企穩，反映資金也非一面倒看淡。


大型基金公司貝萊德的首席投資策略師Ewen Cameron Watt認為，歐元區各成員國於明年上半年合共有多達5190億歐元（約5.28萬億港元）的債務到期，加上區內銀行體系同一時間亦有相若金額的債務到期，對歐元區確是一大考驗。


市場共識 歐元區經濟明年零增長


不過Watt預期，歐元區應該可以渡過難關。事實上，歐洲央行最近向歐洲銀行借出4890億歐元低息3年期貸款，除了為銀行體系注入極為重要的流動性外，亦刺激了它們購買區內國債的意欲，有助區內國債市場的孳息率回落至較低水平。


因此Watt認為，意大利應該可以繼續從市場上取得融資，不過就要支付較高的孳息率，這當然會增加意大利的財政壓力，然而短期而言還是處於該國的能力範圍之內。


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Watt估計，歐債危機將拖累歐元區經濟衰退1%至2%，就連德、法這兩個經濟實力較強的國家亦難以獨善其身。據彭博的統計，市場現時預期明年歐元區經濟是零增長。


本身為交銀香港首席經濟及策略師的羅家聰就沒有那麼樂觀，他就認為歐央行的措施無助解決問題。「市場不是傻的，歐洲銀行從央行借錢後，不一定要買入歐豬國債。」他指銀行為了避險，只會用來買入其他較安全的資產。情况就如2008年金融海嘯後，美國推出量化寬鬆措施，但企業及銀行仍選擇將資金投入美國國債，結果刺激經濟措施失效，復蘇步伐緩慢。


意國債息 年初料升至雙位


他又說，早前銀行已為希臘撇帳50%，這種變相違約的做法，不禁令銀行擔心，意大利、西班牙、葡萄牙及愛爾蘭依樣葫蘆，齊齊違約。
尤其是意大利明年2月，連本帶利要還630億歐元，3至4月則合共要還逾900億歐元，其國債孳息率近期將再展升浪。


羅家聰估計，意大利債息很大機會於2月前，升至接近雙位數。最終在惡性循環下違約，一舉拖垮法國3大銀行，令法國成為下一輪「爆煲」的主角。即使穩如德國，亦會受其他國家的債務危機影響，結果齊齊倒下。


南歐幣值被鎖死 無法自救


現為經濟顧問公司Asianomics執行董事的韋卓思亦堅持看淡，是因為歐盟先後推出的多個救市方案，根本就未有對症下藥。他指歐債病源是一眾南歐國家缺乏競爭力，偏偏它們的貨幣匯價又被歐元區鎖死，無法通過貨幣貶值自救。因此，要治這個「症」，唯一的「藥」就是打破歐元區統一貨幣匯率的框框，到時買重歐豬債的歐洲銀行將要大幅減值。
他指出，由於投資者對歐洲銀行採取避之則吉的態度，令它們難以從市場上集資，來補充減值之後的資本金。唯一的出路就是減持資產，以及減少貸款，這對環球市場會構成一大打擊。


明報記者 崔競文、岑梽豪