歐債危機生死局 關鍵在2月 意大利步入還債高峰期

歐債生死局 關鍵在2月 意國步入還債高峰期
明報 
12/29/2011


【明報專訊】歐債問題擾攘足足兩年，去年8月之後突然升溫，令港股大跌。歐洲央行、以德國及法國為首的歐盟，以及國際貨幣基金組織（IMF）一輪又一輪的救市措施，至今仍未找到「靈丹妙藥」。明年2月，意大利步入還債高峰期，全世界都摒息以待，看各方努力之下，最終能否化險為夷。


去年成功預測港股大跌的兩名淡友，有「港版末日博士」之稱的羅家聰，以及里昂前星級經濟師韋卓思（Jim Walker），都看淡歐洲，認為危機明年仍會拖累全球。但過去3個月，環球股市大部分已止瀉，進入上落階段，恒指亦在18000點之上企穩，反映資金也非一面倒看淡。


大型基金公司貝萊德的首席投資策略師Ewen Cameron Watt認為，歐元區各成員國於明年上半年合共有多達5190億歐元（約5.28萬億港元）的債務到期，加上區內銀行體系同一時間亦有相若金額的債務到期，對歐元區確是一大考驗。


市場共識 歐元區經濟明年零增長


不過Watt預期，歐元區應該可以渡過難關。事實上，歐洲央行最近向歐洲銀行借出4890億歐元低息3年期貸款，除了為銀行體系注入極為重要的流動性外，亦刺激了它們購買區內國債的意欲，有助區內國債市場的孳息率回落至較低水平。


因此Watt認為，意大利應該可以繼續從市場上取得融資，不過就要支付較高的孳息率，這當然會增加意大利的財政壓力，然而短期而言還是處於該國的能力範圍之內。


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Watt估計，歐債危機將拖累歐元區經濟衰退1%至2%，就連德、法這兩個經濟實力較強的國家亦難以獨善其身。據彭博的統計，市場現時預期明年歐元區經濟是零增長。


本身為交銀香港首席經濟及策略師的羅家聰就沒有那麼樂觀，他就認為歐央行的措施無助解決問題。「市場不是傻的，歐洲銀行從央行借錢後，不一定要買入歐豬國債。」他指銀行為了避險，只會用來買入其他較安全的資產。情况就如2008年金融海嘯後，美國推出量化寬鬆措施，但企業及銀行仍選擇將資金投入美國國債，結果刺激經濟措施失效，復蘇步伐緩慢。


意國債息 年初料升至雙位


他又說，早前銀行已為希臘撇帳50%，這種變相違約的做法，不禁令銀行擔心，意大利、西班牙、葡萄牙及愛爾蘭依樣葫蘆，齊齊違約。
尤其是意大利明年2月，連本帶利要還630億歐元，3至4月則合共要還逾900億歐元，其國債孳息率近期將再展升浪。


羅家聰估計，意大利債息很大機會於2月前，升至接近雙位數。最終在惡性循環下違約，一舉拖垮法國3大銀行，令法國成為下一輪「爆煲」的主角。即使穩如德國，亦會受其他國家的債務危機影響，結果齊齊倒下。


南歐幣值被鎖死 無法自救


現為經濟顧問公司Asianomics執行董事的韋卓思亦堅持看淡，是因為歐盟先後推出的多個救市方案，根本就未有對症下藥。他指歐債病源是一眾南歐國家缺乏競爭力，偏偏它們的貨幣匯價又被歐元區鎖死，無法通過貨幣貶值自救。因此，要治這個「症」，唯一的「藥」就是打破歐元區統一貨幣匯率的框框，到時買重歐豬債的歐洲銀行將要大幅減值。
他指出，由於投資者對歐洲銀行採取避之則吉的態度，令它們難以從市場上集資，來補充減值之後的資本金。唯一的出路就是減持資產，以及減少貸款，這對環球市場會構成一大打擊。


明報記者 崔競文、岑梽豪

歐債危機惡化拖累環球股市下滑至三周低位

歐債危機惡化拖累環球股市下滑至三周低位
商業電台 
11/10/2011


歐債危機惡化，拖累環球股市下滑至三星期低位。港股大跌1050點，恆指收報18963點，跌逾百分之五，是三個月來最大單日跌幅，亦是亞太區跌得最深。金融股拖累大市，業績欠佳的匯控，股價下挫百分之九，收報61.7元；單單匯控，已推低恆指二百八十幾點。


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歐洲股市初段先跌後回穩，內地和亞太股，跌百分之一至四。資金避險，歐元及金價都受壓。歐元重回一個月低位，兌1.3537美元。現貨金徘徊一千七百六十美元水平。


滙豐季績遜預期 外圍急瀉
經濟日報 
11/10/2011


【經濟日報專訊】由於投資銀行收入減、不合資格對冲工具錄得不利變動，及美國業務貸款減值準備上升，滙豐控股（00005）第三季實際除稅前利潤按年急跌35.7%，僅29.59億美元，遠遜市場預期的40億至50億美元，令股價在外圍急挫。


倫敦造價挫5.1元 收報62.8


滙豐在倫敦甫開市便告急挫，由上日收市的537.5便士，跌至低見503.7便士，跌幅高達6.3%，收市折算報62.8港元，較港收市價67.9元低5.1元；截至本港今晨2時，其在美國掛牌的預託證券（ADR）折算報62.55港元，較港低5.35元。


由於第三季度盈利急挫，滙豐今年首9個月的實際基準除稅前利潤是143.94億美元，比按年少3億美元或跌2.2%。


然而，計入第三季度所確認的因信貸息差而產生的本身債務公允值之有利變動41億美元（首9個月為40億美元），滙豐則錄得相當「亮麗」的成績表，除稅前利潤為71.55億美元，按年增103%；首9個月則為186.29億美元，增加27.3%。


帳面賺186億 靠公允值入帳


不過，滙豐強調內部並不將此等增益視為管理業績表現之一部分，因此不會撥歸各項環球業務的帳項。至於今年銀行已經公布了14項交易，收益則於明年入帳。對於銀行表現令到市場大跌眼鏡，滙豐集團行政總裁歐智華（Stuart Gulliver）在出席電話會議中坦言，3項因素中，投資銀行的收入減少，不合資格對冲工具錄得13億美元的不利變動，均在投資者預期之內，唯一集團知悉但市場估計不到的原因，是美國業務的減值撥備上升。


北美續拖數 撥備增7億美元


他指出，截至9月底止，銀行在貸款減值準備及其他信貸風險準備比一年前上升了7億美元，這項增長主要來自北美縮減中的組合，反映拖欠比率上升、滾動率及違約情況繼續惡化，加上由於止贖活動延後，令取得和變現抵押品的成本更高，這情況是09年以來再度出現，目前滙豐在美國的資產總值仍有520億美元，難以估計未來情況會否持續。


另外，對於滙豐被列入全球系統重要銀行，歐智華表示，銀行並不會因此而作股本融資，隨非銀行有特殊需要，例如收購資產，才考慮在股本市場融資。


他解釋，根據巴塞爾的要求，相關銀行最多準備額外2.5%資本，令到資本充足比率高達9.5%，滙豐年初已作好準備，定下資本充足比率9.5%至10.5%的目標，滙豐現時的核心第一級資本比率為10.6%。


問及英國新例要求銀行增加資本，對銀行總部註冊地的影響，歐智華指建議可能令滙豐需作額外21億美元（約163.8億港元）的稅後支出，銀行將在未來1年至18個月，考慮成本以及就總部所在地作出研究。

歐債危機陷爆煲「臨界點」 違約風險九成 希臘急減赤213億求援

歐債危機陷爆煲「臨界點」 違約風險九成 希臘急減赤213億求援
明報 
9/12/2011


【明報專訊】希臘違約恐慌把歐債危機推到爆煲「臨界點」。希臘財長昨天公布新的削赤措施，建議徵收房產特別稅，使赤字減少20億歐元（約213億港元），以應付IMF、歐盟和歐洲央行與希臘就發放下一批80億歐元（852億港元）貸款的談判重開。倘若希臘的財務狀况未改善，它或無資金還債陷破產危機。希臘債息急升，信貸違約數據顯示其違約風險已升至九成。德國國會月底表決歐洲救助機制（EFSF）成化解危機關鍵，德國正研究「B計劃」，倘希臘違約，將注資救銀行。


財長韋尼澤羅斯（Evangelos Venizelos）稱，「調查團隊與希臘就削赤金額有20億歐元差距。唯一有效的方法就是徵收房產特別稅」。


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IMF、歐盟和歐洲央行組成的調查團隊在9月2日突然決定，把發放貸款的談判暫停10天，消息指調查團隊與希臘就財政赤字存有分歧，會議原定在9月5日結束。談判在本周初將會重開，希臘將提交2012年政府預算草案，調查團隊最遲要在月底前決定是否發放援助。德國財長朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）強調，若希臘無法落實措施刺激經濟及削減開支，將不會取得新一輪援助貸款。


希臘一年期債息急升至97.9厘


上周五，歐洲央行理事斯塔克（Jurgen Stark）宣布辭職，由於他是德國央行在歐洲央行的代表，且一向反對歐洲央行購買意西兩國債券，有分析認為這可能是德國對歐洲央行買債的抗議。加上德國財長對援助希臘態度強硬，反映德國對援助「歐豬國家」的立場或有變，希臘則是首當其衝，一年期國債的孳息率急升至97.9厘，而希臘5年期的信貸違約掉期（CDS）亦急升至3399點子，顯示其違約風險超過九成。


德國ZDF電視台民調顯示，76%受訪德國人反對擴大歐洲救助機制，僅18%受訪者支持有關方案，令默克爾政府承受龐大壓力。德國國會在本月底將會表決歐洲救助機制，如果未獲通過，第二輪援助希臘方案就會告吹。德國財政部亦開始研究如希臘違約的影響，以及希臘脫離歐元區的可行性。上周亦有報道指出，當局正制定「B計劃」，若希臘違約，將向銀行注資，防止德國銀行體系不穩。根據國際清算銀行（BIS）數字，德國銀行共持有350億歐元（3727億港元）希臘國債。


德國擬「B計劃」應付希臘違約


希臘總理帕潘德里歐則強調，希臘可以克服難關，矢言會推出更多緊縮措施，包括再度裁減公務員。他周末期間到薩洛尼卡發表年度經濟政策，有幾千人遊行，抗議政府的緊縮措施，令人擔心希臘在示威浪潮下，能否順利削赤。


另一方面，希臘財政部拒絕透露若未能獲得新援助，何時「乾塘」，但當地暢銷報章Ta Nea則指出，希臘的儲備將在10月18日耗盡，預料希臘會在本周發行20億歐元（213億港元）債券「續命」。