窩輪及牛熊證熱選：長期窩輪馬拉松式盡賺

輪証熱選：長期輪馬拉松式盡賺
2012年02月06日(一)
The Sun


一年一度的馬拉松盛事曲終人散，但投資上的馬拉松並未間斷，大家仍要為長期資本增值而努力。投資窩輪及牛熊證（輪證）對不少人來說，更像短途衝刺，但坊間確有一些數年後才到期的長期輪證，供大家長途作賽。在分秒必爭的輪場上，採取長線的馬拉松式投資長期輪，仍有其可取之處。

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截至上周五，「最長命」的窩輪是一隻A50認購證，一六年八月到期，即其「壽命」尚有逾1,600日。若計一四年或之後才到期的，選擇更達數十隻，相關資產除恒指及重磅股外，亦涵蓋一些熱炒的中資股。相反，牛熊證長年期選擇相對少，三隻明年五月及六月到期的恒指牛證已屬最長期。


一般來說，長期輪的槓桿較低，但好處是時間值損耗亦較慢，即使短期看錯方向，只要中長線看對，仍有獲利可能。滙豐環球資本市場財富管理銷售業務上市產品銷售經理許佩琪表示，長期輪較適合兩類投資者，一批是對某指數或股份有看法，但不知它何時起動的投資者；另一批是沽出持貨後，轉而以部分資金捕捉新一輪升或跌浪的投資者，希望以長期輪作較穩健的部署，而不是如炒業績般，要以短期高槓桿窩輪出擊。


法巴上市衍生產品部聯席董事葉偉林認同，該行推出較多元化的長期輪選擇，是按市場需求，為一些不想槓桿太高的輪證投資者而設。「以窩輪對長線部署是可行的，但關鍵是就算投資者有較長線的看法，仍要不斷作檢視，緊記不一定要持輪至到期。」


提早到價 適時獲利


他解釋，不論窩輪的年期有多長，它們都不是正股，而是有行使價、到期日和槓桿的衍生工具，買入後絕不應束之高閣，如買了一四年底到期的輪，若相關資產已提早到達預期升幅，就應考慮適時獲利；相反萬一看錯市，窩輪的行使價變得極度價外，亦需考慮止蝕。


雖然長期輪提供較多時間及幅度上的彈性予投資者，但兩位專家不約而同提醒，其價格較短期輪更受引伸波幅變化影響。即是說，與相似條款的短期輪比較，當引伸波幅下跌，長期輪的價格跌幅普遍較大，所以投資者揀長輪時應避開引伸波幅過高的選擇。


許佩琪認為現市況較適合投資恒指長期輪，因上周五恒指波幅指數跌至23水平，已回到去年八月時水平。葉偉林建議，投資者也可自行將窩輪的引伸波幅除16，得出一個大概反映每日相關資產的預期波幅數字，衡量現時相關窩輪是否適宜買入。


價外價內 各有優點


然而，揀選長期輪應以價外抑或價內較好？大家不妨各取所需。許佩琪認為輕微價外至價外的較好，因長期輪的時間值已高，若再加上價內的內在值，輪價將會偏貴，亦失去了買輪以小博大的槓桿特性。不過，葉偉林認為，宜揀輕微價內的長期輪，以降低投資的打和點。他續稱，短期輪着重看實際槓桿，但長期輪更應看其溢價，因溢價代表若持有窩輪至到期日，正股要升（或跌）多少才可以翻本，所以溢價太高的長期輪亦未必是好選擇。


最後，儘管長期輪的成交一般較少，有時甚至欠缺成交，但是，兩位代言人認為長期輪成交不活躍不代表不好，只因少了短炒的投資者，投資者不用跟人潮。相反，發行商的開價積極性、信貸評級及對整個輪證市場有否承擔更為重要。另外，雖然市場有提供一年後才到期的牛熊證選擇，但其收回機制會提高長線持有的難度。


滙豐許佩琪推介


推介：恒指購輪15096


條款：行使價22,000點，實際槓桿4.5倍，一四年十二月到期，引伸波幅19.5%，溢價17%。


原因：恒指輪的引伸波幅已回落至較低水平，而投資價外輪較價內輪成本低，槓桿稍高。


法巴葉偉林推介


推介：恒指購輪16027


條款：行使價18,000點，實際槓桿3.7倍，一四年十二月到期，引伸波幅19.3%，溢價6.95%。


原因：低溢價選擇，現價計持輪至到期的打和點是恒指約升至22,200點水平（上周五恒指收市價20,756點x106.95%），水平相對合理。

通脹掛鈎債券 iBond 加推百億益中產

iBond加推百億益中產
星島日報 
1/31/2012


(綜合報道)(星島日報報道)財政司司長曾俊華明日在立法會發表任內最後一份《預算案》。據了解，《預算案》其中一項亮點是加推最少一百億元的iBond（通脹掛鈎債券），除可幫助中產抗通脹，減輕生活負擔，也有利本港發展債市。


由於iBond是港府的新猷，故去年首次推出時認購未算太踴躍，但隨着市民加深認識後，今年加推時，應會成為中產的搶手貨，相信今年市民應該不會認購到高達四十四手。


　　財爺曾俊華明天便發表《預算案》，經濟動力召集人林健鋒建議政府，將最高逾萬元的薪俸稅退稅待遇延伸至利得稅，令中小企亦能受惠。據了解，財爺亦會接納此一建議，因為不少自資經營的中小企也只是中產一族，財爺希望能惠及他們。


http://easss.com/invest


　　林健鋒倡利得稅退稅
　　政府今年度的財政收入遠超預期，再一次扭虧為盈，盈餘高達數百億元，雖然曾俊華決定不再派錢，但卻會還富於民，中產成為最大的受惠者。


　　多項惠及中產的措施中，除了退稅超過一萬元外，而繳利得稅的企業也可享有同樣數額的退稅之外，另一大亮點要算加推最少一百億元iBond。去年度《財政預算案》，曾俊華宣布政府研究發行五十至一百億元iBond，供本港居民認購。


　　iBond每手一萬元，債券年期為三年，每半年派發一次與最近半年通脹掛鈎的利息。


　　政府在去年七月初發行一百億元iBond，市民認購反應未算太踴躍，共收到約十五萬份申請表，涉及認購總額約一百三十一億元，超購不足一倍，故分配比率較預期高，凡認購四十四手或以下均可獲全數分配。iBond於去年七月二十九日在港交所掛牌，表現勝市場預期，面值上升百分之六點七，不計手續費，每手賺六百七十元。


　　陳家強訪美或晤財長
　　iBond在低迷的投資氣氛中表現理想，不少中產都「呻笨」，未有認購。故曾俊華今次加推，應會成為中產的搶手貨，相信今次應該不會出現市民可認購到高達四十四手的情況。


　　財經事務及庫務局局長陳家強昨日被問及新一年《財政預算案》中會否公布增發通脹掛鈎債券iBond，他未有直接回應，指出通脹今年將見回落，但要考慮本港債市發展。


　　另外，他表示，不希望歐債問題爆破，重申政府已做好準備。他說，將在三月到華盛頓及紐約訪問，期望能夠安排與財長蓋特納，以及聯儲局主席伯南克會面。陳家強說，訪美是一年一次到當地推廣香港市場及人民幣業務。


他認為，港股ETF落實後，推出A股ETF不難，相信可以令本港ETF二手市場交投活躍，原因是涉及兩地資金出入。他指出，港股ETF的技術問題已經不多，但承認推出要跟市況配合。
　　記者：鄧栢想

RQFII搶客戰 境外人民幣基金招數比拼

RQFII搶客戰 基金招數比拼
經濟日報 
1/31/2011


資產管理公司出招爭RQFII客
年初至今，市場上已累計有十隻RQFII基金出台，惟未有基金公司成功先拔頭籌爆額售罄，業界都出盡法寶攻零售散戶。


【經濟日報專訊】展開埋身戰的RQFII（境外人民幣透過本港中資機構投資內地股債市場），日內再有最少三隻基金出台，業界各出招搶攻，先後以結盟，調低認購費，擴大銷售網絡吸客。


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海富通今推基金 硬撼廣發
一月初至今，市場上已累計有十隻RQFII基金出台，由於暫未有基金公司成功先拔頭籌爆額售罄，難免令業界扭盡六壬，各出招數吸客，如今天（31日）海富通與法巴結盟的海富通（香港）中國人民幣債券基金正式公布詳情，硬撼廣發資產，力爭春節後的黃金檔期。

內地最大指數基金公司易方達（E Fund），下周二（2月7日）趕搭尾班車，擬大打零售牌，在總額11億元（人民幣．下同）額度中，以八二之比，即散戶佔大比數、約8.8億元。


易方達下周登場 6銀行代銷
易方達推出名為「易方達人民幣固定收益基金」，據悉擬以3點突圍。首先、出動6大銀行包括滙豐、恒生（00011）、中銀香港（02388）、花旗、交銀與南洋商業，6行合共約400間分行代銷。其中滙豐全綫分行會開賣這新產品，網絡甚至遠至大嶼山；中銀則有150間分行作促銷。


第2大賣點為首次認購費料不多於3%，而非競敵普遍的5%。據了解，易方達新推的RQFII基金，即使散戶以最低銀碼上車、入場費1萬元；個別銀行的首次認購費或可低至2%，最終金額則視乎不同分行、以及銀行與客戶的關係等而定。


至於大戶、申購約100萬元的費用更「有價講」，可低至約1%。第3大攻防戰，乃採靈活策略，若2月28日認購期屆滿仍未滿額，或繼續銷售。


華夏否認爆額 中銀餘小量
而滙豐亦有為搶頭啖湯的海通中國人民幣收益基金、以及華夏精選人民幣債券基金作分銷行；華夏昨晚否認有報道指其基金已爆額。


中銀香港則回應，該基金銷售至今反應良好，剩餘小量配額接受認購。


南方東英 精簡推介招徠
正因RQFII大混戰，昨在零售層面試推的南方東英，則以精簡推介重點作招徠，只有20頁紙，方便銀行前綫職員講解此嶄新產品；而非像搶灘的競敵長達60頁，令客戶一時間難以消化。
至於博時就擴大分行網絡，包括大新、花旗及建銀亞洲等。